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    解读产融互动的完美范例 | FLA模型
    来源: | 作者:王明夫 | 发布时间: 2020-04-01 | 6495 次浏览 | 分享到:

    如果要找到产融互动的完美范例OG真人APP-官网,那么思科与红杉的案例绝对是首选。虽然这个故事已经过去了多年OG真人APP-官网OG真人APP-官网,但它们之间演绎的产业与资本完美融合的逻辑和商业实践到今天依然具备标杆意义OG真人APP-官网。在复盘这个故事的同时OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,我们也提炼出了产融互动的FLA模型OG真人APP-官网OG真人APP-官网,在这个模型中OG真人APP-官网,我们可以读懂创业者OG真人APP-官网、上市公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网、产业基金的成长之道OG真人APP-官网OG真人APP-官网。


     从思科与红杉看产业与资本的互动

    思科的创始人是一对夫妇OG真人APP-官网,一个是斯坦福商学院的计算机中心主任,一个是斯坦福大学计算机系主任OG真人APP-官网。最初只是想让两个计算机中心能够联网OG真人APP-官网,结果弄出一个叫做路由器的东西来OG真人APP-官网OG真人APP-官网。这就是1986年生产出的世界上第一台路由器OG真人APP-官网,让不同的类型的计算机可以相互连接OG真人APP-官网,由此掀起一场互联网革命OG真人APP-官网。1999年上市OG真人APP-官网OG真人APP-官网,市值一度达到5500亿美元OG真人APP-官网OG真人APP-官网,超过了微软OG真人APP-官网。

    要谈思科OG真人APP-官网,就不能不谈红杉资本OG真人APP-官网。红杉资本创始于1972年OG真人APP-官网,全球最大的VC,曾成功投资了苹果OG真人APP-官网OG真人APP-官网、思科OG真人APP-官网OG真人APP-官网、甲骨文、雅虎、Google、Paypal等著名公司。红杉累计投资了数百家公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网,其投资的公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网,总市值超过纳斯达克市场总价值的10%OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。红杉资本早期投资了思科OG真人APP-官网OG真人APP-官网,在很长时间里是思科的大股东OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。被称为互联网之王的思科CEO钱伯斯就是当时红杉委派的。

    思科强势崛起是在上市之后OG真人APP-官网OG真人APP-官网,并购重组是它崛起的基本路线,思科的整个成长过程就是并购的过程OG真人APP-官网OG真人APP-官网。每年少则并购几十家,多则并购上百家OG真人APP-官网OG真人APP-官网。思科利用自己的上市地位,象吸星大法一样的把行业内中小企业全部收入自己的囊中OG真人APP-官网。

    思科知道,这个行业的技术创新日新月异OG真人APP-官网,作为全球领先的网络硬件公司OG真人APP-官网,思科最担心的并不是朗讯OG真人APP-官网OG真人APP-官网、贝尔OG真人APP-官网、华为OG真人APP-官网、中兴、北电OG真人APP-官网、新桥、阿尔卡特的正面竞争OG真人APP-官网,而是颠覆性网络技术的出现OG真人APP-官网OG真人APP-官网。颠覆性技术一旦出现,自己的帝国就会一夜之间土崩瓦解。因此思科必须建立自己的行业雷达和风险投资功能,在全球范围内准确扫描新技术、新人才OG真人APP-官网,通过风险孵化OG真人APP-官网OG真人APP-官网、并购整合到自己的体系里面来。但是思科是上市公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网,不适合扮演VC的角色OG真人APP-官网,因为上市公司决策慢,保密问题OG真人APP-官网OG真人APP-官网,风险承受问题,财务审计问题都是障碍,因此思科需要一家VC公司配合OG真人APP-官网。老东家红杉资本就扮演了这个风投和孵化的角色OG真人APP-官网OG真人APP-官网。一方面思科利用自己的技术眼光OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,产业眼光,全球网络OG真人APP-官网,扫描发现新技术公司,对项目进行技术上和产业上的判断,把项目推荐给红杉OG真人APP-官网,进行风险投资OG真人APP-官网OG真人APP-官网。投资后联手思科对项目进行孵化培育OG真人APP-官网,如果孵化成功了,企业成长到一定阶段,就溢价卖给思科,变现收回投资OG真人APP-官网OG真人APP-官网,或换成思科的股票OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,让投资变相“上市” OG真人APP-官网。这个过程是常态性进行的OG真人APP-官网,于是思科就成了并购大王OG真人APP-官网OG真人APP-官网。


    图1:思科与红杉演绎产业与资本的完美互动

    这一模式的运作机理和成功逻辑是什么OG真人APP-官网?

    就是资本市场机制+产业整合效率OG真人APP-官网!

    其资本市场机制是:一个项目成长为A的时侯OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,说明这个项目能长大OG真人APP-官网,这时被思科并购OG真人APP-官网,思科就能成长OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。思科能被预期成长OG真人APP-官网,股价就能涨OG真人APP-官网,就意味着思科可以更大规模融资,或者以股票来支付,从而有更强的支付能力不断去收购新企业OG真人APP-官网。这就形成了一个良性循环OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,你预期公司成长OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,给我高估值,我的股票涨了OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,市值大了OG真人APP-官网OG真人APP-官网,结果我的股票很值钱OG真人APP-官网OG真人APP-官网,可以拿股票去支付并购更多的企业OG真人APP-官网。并购之后我的竞争力更强了OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网、规模更大了,行业地位更高了,我的企业就会变得更值钱……这就等于拥有了“发钞权”,其竞争力是别人难以企及的OG真人APP-官网OG真人APP-官网。这种模式资本运营是资本的重要逻辑和玩法OG真人APP-官网,理解到位了就能玩出奇迹。

    但这只是这个逻辑的一半OG真人APP-官网OG真人APP-官网,还有另一个逻辑——产业整合效率在发挥作用OG真人APP-官网。并购进来的项目,镶嵌到思科的系统平台中,强化了系统的整体效益和竞争力。整合出效果了,华尔街给予更多的资本供应,有了资本供应,才能开展下一轮并购OG真人APP-官网。通过并购OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,形成了更强的技术垄断OG真人APP-官网,公司的价值就越高OG真人APP-官网。

    在交易过程中OG真人APP-官网,各方各得其利OG真人APP-官网、十分满意:

    新技术公司:获得了VC,赢得了存活和成长;卖给思科OG真人APP-官网,创业者挣钱,思科的大平台也更有利于自己技术的创新和广泛应用OG真人APP-官网。

    红杉:依靠思科的技术眼光和全球网络,源源不断地发现并投资好项目OG真人APP-官网OG真人APP-官网。一旦孵化成功OG真人APP-官网OG真人APP-官网,高价卖出OG真人APP-官网,获得高额回报OG真人APP-官网,消化投资风险。

    思科:充分利用自己的上市地位OG真人APP-官网,用现金或股票支付,在全社会范围整合了技术和人才OG真人APP-官网OG真人APP-官网,强化了自己的技术领先优势OG真人APP-官网OG真人APP-官网,造就了产业上和市值上的王者地位OG真人APP-官网。

    华尔街:思科的技术领先和高速成长,成了明星股和大蓝筹OG真人APP-官网OG真人APP-官网,拉动了资金的流入和交易的活跃OG真人APP-官网,促进了纳斯达克市场的繁荣OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。红杉的选项和投资管理能力得到了业绩的证明OG真人APP-官网OG真人APP-官网,资本市场持续地向红杉供给资本。

    思科与红杉的故事虽然已经过去了多年OG真人APP-官网,但它们之间演绎的产业与资本完美融合的逻辑和商业实践到今天依然具备标杆意义OG真人APP-官网。

     从思科与红杉到企业成长的FLA模型

    我们把思科与红杉的故事进行抽象复盘OG真人APP-官网OG真人APP-官网,于是就有了这张图,这张图表示在资本视角下OG真人APP-官网,创业者、上市公司OG真人APP-官网、产业基金的成长之道。
     图2:和君商学原创思想与方法论:FLA模型

    假定你是一位创业者OG真人APP-官网,你创立一个公司OG真人APP-官网,这个公司刚起步的时候很小OG真人APP-官网OG真人APP-官网,是小aOG真人APP-官网OG真人APP-官网。这时候你需要寻找基金给你做天使投资,A轮OG真人APP-官网、B轮、C轮的投资OG真人APP-官网,由基金投资孵化你,你会慢慢成长壮大OG真人APP-官网,成为一个大A公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网。这个时候OG真人APP-官网,对于创业企业来说,未来的出路有两条OG真人APP-官网OG真人APP-官网,一是走向IPOOG真人APP-官网,就是右边的上市公司,另外可能IPO不合算OG真人APP-官网OG真人APP-官网,或者走不到IPO的门槛下OG真人APP-官网,可能被上市公司收购,实现创业的价值,或者加盟上市公司平台。对基金公司来讲OG真人APP-官网,它投资你OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,让你壮大以后OG真人APP-官网,以合适的方式退出从而实现投资收益。

    在这个过程中OG真人APP-官网,创业和成长过程中上市公司扮演什么角色OG真人APP-官网?他们是行业的过来人OG真人APP-官网,比较了解公司在经营管理上会碰到哪些问题,而对基金公司来讲是不熟悉的OG真人APP-官网,它只会给你钱以及一些其他的指导。你的具体问题OG真人APP-官网,上市公司会比较熟OG真人APP-官网,如果他能介入OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,一起孵化你的成长,对你从小a长成大A是有帮助的OG真人APP-官网,所以说创业者如果能有上市公司的关系是比较好的。所以,我们从上文分析思科与红杉产融互动案例中可以提炼出这个图OG真人APP-官网OG真人APP-官网,称之为FLA模型OG真人APP-官网OG真人APP-官网,F代表基金(Fund)OG真人APP-官网,L代表上市公司(Listed Company)OG真人APP-官网OG真人APP-官网,A则代表创业企业OG真人APP-官网OG真人APP-官网。

    对于创业公司

    你的使命是去经营这个公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网,最后赢得基金对你的青睐OG真人APP-官网,他一轮轮的给你钱,让你的公司在“烧钱”的情况下成长壮大。另一方面OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,深谙经营管理的过来人能够知道你、帮助你OG真人APP-官网,如果能赢得这两方面的青睐,成功几率就更大OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。走向大A的公司,之后要么被并购,要么就是IPOOG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。所以OG真人APP-官网OG真人APP-官网,Fla模型告诉创业公司,盈利模式的出路OG真人APP-官网,就是从小公司成长为一个有相当规模的公司OG真人APP-官网,或者IPO,或者被并购OG真人APP-官网。

    在这个过程中我们给创业者的建议是,不要仅仅只知道你自己那个产品的商业模式OG真人APP-官网OG真人APP-官网,你仅仅读懂你的产品和用户是不够的OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,一定要读懂基金有什么诉求OG真人APP-官网OG真人APP-官网,会怎么和你沟通OG真人APP-官网OG真人APP-官网、怎么跟你博弈。同时OG真人APP-官网OG真人APP-官网,你也要读懂那些上市公司OG真人APP-官网,因为你的产品、模式OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网、用户……有可能你做的一切若干年后都在围绕那个上市公司OG真人APP-官网,所以你要根据它的战略要求选择你的产品OG真人APP-官网、目标客户以及运作模式OG真人APP-官网,而做成的恰恰是那个上市公司求之不得的OG真人APP-官网,这个时候你能以高价卖给它,这样你的创业成功概率就高OG真人APP-官网。创业公司不单要读懂你的产品、商业模式、行业OG真人APP-官网OG真人APP-官网、目标用户OG真人APP-官网,同时要读懂基金OG真人APP-官网,要读懂上市公司。

    对于上市公司

    这张图告诉上市公司什么呢OG真人APP-官网?当前很多上市公司面临的的战略命题是OG真人APP-官网,传统业务增长乏力,应对市场挑战OG真人APP-官网、逆袭甚至颠覆时显得办法不多甚至举足无措OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。比如像新东方这样的企业,我年年见到俞敏洪OG真人APP-官网,都会建议他——如果新东方还仅仅停留在产品经营型的内生性增长的平台是不行的OG真人APP-官网OG真人APP-官网,一定要转型做生态化OG真人APP-官网OG真人APP-官网、平台化OG真人APP-官网,按投资控股的模式OG真人APP-官网OG真人APP-官网,在教育行业完成整合,这就比如腾讯OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网、阿里在互联网领域的整合一样OG真人APP-官网OG真人APP-官网。对于很多上市公司而言OG真人APP-官网,未来的成长空间OG真人APP-官网,即内涵式增长的空间OG真人APP-官网OG真人APP-官网,靠地面部队进攻的空间已经不大了,或者增长乏力了,所以你的下一轮增长方式一定是投资OG真人APP-官网OG真人APP-官网、并购、孵化OG真人APP-官网OG真人APP-官网,然后就是整合而大OG真人APP-官网OG真人APP-官网。这个过程中OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网,企业一定要结合一支基金,与他结伴成长OG真人APP-官网。

    为什么要这样成立一支行业基金呢OG真人APP-官网OG真人APP-官网?回到FLA模型之中。有很多的小a创业公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网,它们的成活概率是非常非常低的OG真人APP-官网。因此,上市公司要找到风险基金去做早期孵化OG真人APP-官网OG真人APP-官网,另外作为一个上市公司OG真人APP-官网OG真人APP-官网,投资一个项目有信息披露的义务OG真人APP-官网,有各种监管要求OG真人APP-官网,方方面面都会受到制约OG真人APP-官网OG真人APP-官网,这个时候可以联手产业基金OG真人APP-官网,然后用风险基金去孵化一系列公司,从a长到大A的时候,公司再进入这个目标领域将会是里程碑式的事件。

    无论是投资方还是上市公司,还是在小a到大A的路途上的公司,要把整个战略思维放到这个模型里去思考就完整了OG真人APP-官网。否则你的运势和战略思维是偏颇的OG真人APP-官网,是片面的OG真人APP-官网OG真人APP-官网OG真人APP-官网。就我们在一线的商业实践观察OG真人APP-官网OG真人APP-官网,在上市公司并购投资及与产业基金模式的互动策略上率先布局者OG真人APP-官网OG真人APP-官网,将率先走向未来OG真人APP-官网。


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